Общая характеристика опционных контрактов

б) Опцион пут

Опцион пут дает покупателю опциона право продать оговоренный в контракте актив в установленные сроки продавцу опциона по цене исполнения или отказаться от его продажи. Инвестор приобретает опцион пут, если ожидает падения курса актива.

Пример. Инвестор приобретает европейский опцион пут на 100 акций компании А с ценой исполнения 70 долл. Текущий курс акций составляет 70 долл. Контракт истекает через три месяца. Премия за одну акцию — 5 долл.

Покупая опцион, инвестор предполагает, что к моменту исполнения контракта цена акции опустится ниже 70 долл. Допустим, его надежды оправдались, и курс бумаги составил 60 долл. В этом случае держатель покупает акции на спотовом рынке по текущему курсу и исполняет опцион, то есть продает бумаги своему контрагенту по 70 долл. Прибыль от операции составляет:

70 долл. - 60 долл =10 долл.

В затраты инвестора необходимо включить уплаченную премию, поэтому прибыль на каждую акцию равна:

10 долл. - 5 долл. = 5 долл.

Предположим теперь, что курс акций поднялся до 75 долл. В этом случае опцион не исполняется, поскольку:

а) инвестору выгоднее продать акции не в рамках контракта, а на спотовом рынке по более высокой цене (если он уже владел акциями к моменту истечения срока опциона);

б) он попросту будет лишен возможности получить прибыль за счет приобретения акций по более низкой и реализации по более высокой цене. Потери инвестора ограничатся уплаченной премией

Результаты сделки для продавца опциона противоположны по отношению к результатам покупателя. Его максимальный выигрыш равен премии в случае неисполнения опциона, то есть для Р>. 70 долл. Возможные потери могут быть довольно большими при значительном понижении курса акций. Физически они огра-ничены пределом, когда курс акций будет равен нулю. При Р = 65 долл. продавец имеет от сделки нулевой результат.

в) Категории опционов.

Премия. Категории опционов

Все опционы можно подразделить на три категории:

1) опционы с выигрышем;

2) опционы без выигрыша;

3) опционы с проигрышем.

Опцион с выигрышем — это такой опцион, который в случае его немедленного исполнения принесет инвестору прибыль. Опцион без выигрыша — это опцион, который при немедленном исполнении выразится в нулевом притоке средств для держателя опциона. Опцион с проигрышем — это опцион, который в случае его немедленного исполнения приведет инвестора к финансовым потерям. Опцион колл будет с выигрышем, когда Р>Х, без выигрыша — при Р = X, с проигрышем — при Р < X. Опцион пут будет с выигрышем, когда Р < X, без выигрыша — при Р = X, с проигрышем — при Р>Х. Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются опционами с выигрышем.

ПРЕМИЯ

При покупке опциона покупатель уплачивает продавцу премию. Она складывается из двух компонентов: 1) внутренней стоимости и 2) временной стоимости. Внутренняя стоимость — это разность между текущим курсом актива и ценой исполнения опциона, когда он является опционом с выигрышем. Временная стоимость — это разность между суммой премии и внутренней стоимостью. Например, текущий курс акций компании А составляет 70 долл. Цена исполнения опциона — 67 долл. За опцион уплачена премия в 5 долл. В этом случае внутренняя стоимость опциона колл равна:

70 долл. - 67 долл. = 3 долл.

Временная стоимость составляет:
5 долл. - 3 долл. = 2 долл. 91

Если до истечения срока контракта остается много времени, то временная стоимость может явиться существенной величиной. По мере приближения этого срока она уменьшается и в день истечения контракта будет равна нулю. Опционы без выигрыша и с проигрышем не имеют внутренней стоимости, а их премия полно-стью состоит из временной стоимости. Премия опциона есть не что иное, как курс или цена данной производной ценной бумаги.