Бреттон-Вудс: доллар становится мировой валютой

В июле 1944 г. представители 44 государств собрались в американском городе Бреттон-Вудс (штат Нью-Хэмпшир) с целью создать новую систему управления мировой экономикой после Второй мировой войны. В то время многие считали, что одной из основных причин войны стала нестабильность мировой экономики и следует принять меры для предотвращения подобной ситуации в будущем. Первоначально соглашение, разработанное известными экономистами Джоном Мейнардом Кейнсом и Гарри Декстером Уайтом, было частью Закона о ленд-лизе— закона США об оказании помощи Великобритании в послевоенные годы. В результате многочисленных переговоров Брегтон-Вудское соглашение в окончательной версии состояло из нескольких ключевых пунктов, которые предусматривали:

1) создание международных организаций, способствующих справедливой торговле и экономическому равновесию в мире;

2) установление фиксированных валютных курсов;

3) введение конвертируемости американского доллара в золото, вследствие чего доллар становился мировой резервной валютой.

В настоящее время из трех перечисленных пунктов действует лишь первый. Непосредственным результатом Бреттон-Вудской конференции стало создание Международного валютного фонда (МВФ), Всемирного банка и Генерального соглашения по таможенным тарифам и торговле (ГАТТ), которые существуют до сих пор и играют ключевую роль в развитии и регулировании мировой экономики. Так, МВФ настоял, чтобы в Бреггон-Вудском соглашении были зафиксированы цена за унцию золота 35 долл., постоянные обменные курсы валют и объем средств, направляемых на предотвращение возможного дисбаланса в мировой экономике из-за фиксированных валютных курсов.

После отмены Бреггон-Вудской системы и по сей день Международный валютный фонд тесно работает с еще одной организацией, основанной в 1944 г.,— Всемирным банком. Вместе эти учреждения предоставляют займы развивающимся государствам, помогая им создать условия, необходимые для развития рыночной экономики и участия в международной торговле. Чтобы это участие было законным и проходило на равных условиях, МВФ и Всемирный банк должны тесно сотрудничать с ГАТТ. Первоначально ГАТТ создавалось на временной основе. Сегодня деятельность этой организации направлена на устранение торговых барьеров — таможенных пошлин и квот.

Бреттон-Вудская валютная система прекратила свое существование в 1971 г. после подписания Смитсоновского соглашения — международного договора, составленного по инициативе президента США Ричарда Никсона с целью преодолеть негативные последствия Бреттон-Вудской системы. К сожалению, у Смитсоновского соглашения были те же недостатки: хотя в документе отсутствовало положение о конвертируемости доллара в золото, в нем по-прежнему предусматривались фиксированные валютные курсы—этот пункт не учитывал растущий торговый дефицит США и потребность мировой экономики в менее сильном долларе. Как результат, соглашение действовало недолго.

В конце концов обменные курсы валют стали подчиняться законам свободного рынка, т. е. стоимость той или иной валюты зависела исключительно от спроса и предложения. Это привело к ряду валютных кризисов и повысило волатильность курсов, но валютный рынок стал саморегулирующимся и, следовательно, мог беспрепятственно устанавливать справедливую цену на ту или иную валюту.

Что касается Бреттон-Вудского соглашения, возможно, наиболее весомым вкладом этого документа в развитие мировой экономики стало изменение отношения к американскому доллару. Хотя британский фунт по-прежнему значительно сильнее доллара, а евро открывает блестящие возможности как для общества в целом, так и для международной торговли, сегодня доллар остается мировой резервной валютой. В значительной мере это произошло благодаря Бреттон-Вудскому соглашению: из-за конвертируемости доллара в золото за американским долларом твердо закрепилась роль самой доступной и надежной валюты. Бреттон-Вудское соглашение уже давно в прошлом, но его влияние на американский доллар и мировую экономику ощущается до сих пор.

Бреттон-Вудская система, в которой стоимость валюты привязывалась к золоту, была официально отменена 15 августа 1971 г. В отличие от предыдущей попытки, когда после отмены система была впоследствии принята в новой форме, это решение стало окончательным: стоимость валют больше не зависела от стоимости золота с колебанием 1%. Теперь обменные курсы устанавливались в соответствии с рыночными процессами, например торговыми потоками и прямыми иностранными инвестициями.

Президент США Никсон был уверен в необходимости отмены Бреттон-Вудского соглашения, он сомневался, что свободный рынок способен диктовать справедливые валютные курсы без тяжелых последствий для мировой экономики. Как и большинство экономистов, Никсон считал, что нерегулируемый рынок приведет к девальвации валют, что вызовет крах между-народной торговли и инвестиций, а в итоге мировую экономику ждет кризис.

Смитсоновское соглашение Никсон назвал «величайшим валютным соглашением в истории». В этом документе по-прежнему устанавливались фиксированные курсы валют, не привязанные, однако, к золоту. Основным отличием Смитсоновского соглашения было то, что стоимость доллара могла колебаться в пределах 2,25%, в отличие от 1% по условиям Бреттон-Вудского соглашения.

Как оказалось впоследствии, у Смитсоновского соглашения был ряд серьезных недостатков. Поскольку валютные курсы не были привязаны к золоту, его стоимость на свободном рынке выросла до 215 долл. за унцию. Кроме того, торговый дефицит США продолжал расти, и объективно стоимость американского доллара следовало снизить более чем на 2,25%, согласно Смитсоновскому соглашению. Все эти события привели к тому, что в феврале 1972 г. рынки иностранной валюты пришлось закрыть.

Вновь рынки Forex были открыты в марте 1973 г., на этот раз Смитсоновское соглашение не регулировало их работу. Курс американского доллара определялся исходя из рыночных факторов, поскольку он не зависел ни от какого сырьевого товара и его колебания ничем не были ограничены. С одной стороны, благодаря этому доллар и другие валюты могли быстро адаптироваться к новым, постоянно меняющимся экономическим условиям; с другой — свободный валютный рынок спровоцировал невероятно высокие темпы инфляции. Отмена Бреттон-Вудского и Смитсоновского соглашений, конфликты на Ближнем Востоке и рост цен на нефть привели к стагфляции — одновременному росту безработицы и инфляции — в экономике США. Прежнего уровня курс доллара достиг лишь через несколько лет, когда по инициативе председателя ФРС Пола Волкеpa была одобрена новая финансовая политика США и президент Рональд Рейган представил программу мер по решению экономических проблем. К тому времени рынки Forex были уже достаточно развиты и могли выполнять множество функций. Кроме того, они стали привлекательными для трейдеров, предпочитающих играть на растущих рынках с беспрецедентной ликвидностью.