Регулирование рынка ценных бумаг

И на сегодняшний день в России действует жесткая система валютных ограничений. К основным из них относятся:

1) запрещение вывоза, ввоза, провоза российской валюты и других валютных ценностей, выраженных в российской валюте,
включая облигации государственных займов, акции и облигации российских предприятий и организаций;

2) все валютные операции на территории страны проводятся по законодательству через уполномоченные банки;

3) все предприятия и организации в соответствии с законом обязаны продавать по официальному курсу 50% их валютной выручки на валютной бирже;

4) вложения средств в экономику развитых и развивающихся стран российскими юридическими и физическими лицами могут осуществляться только по решению ЦБ в каждом от дельном случае.

Следует отметить, что в период 1995—1997 гг. валютное положение российского рубля несколько укрепилось. Это произошло на фоне некоторого снижения темпов спада производства, сокращения темпов инфляции (до 4—4,5% в месяц), незначительного снижения цены на ряд продовольственных импортируемых товаров, увеличения производства отечественной продукции.

Стабилизации валютного курса рубля способствовало установление в 1995 г. валютного коридора в пределах 4300— 4900 руб. за 1 долл. США при центральном курсе в 4600 руб. за 1 долл. США, т.е. отклонение составило ± 6,52%.

Положительная сторона валютного коридора состояла в том, что он позволял сдерживать рост цен, содействовал стабилизации российского рубля.

Валютный коридор внес важный элемент стабильности в функционирование валютных рынков, что практически устранило спекуляцию на валютном курсе рубля, уменьшило импортируемую инфляцию, поскольку постоянное понижение курса рубля — важный дополнительный фактор усиления инфляционного процесса в стране. Стабилизация валютного курса рубля способствовала повышению благосостояния широких слоев населения, текущие доходы которых в долларовом выражении в эти годы повысились.

На укреплении валютного курса рубля сказался и отказ Правительства РФ от прямой эмиссии денежных знаков на покрытие бюджетного дефицита. Бюджетный дефицит в 1995—1997 гг., как отмечалось ранее, стал финансироваться исключительно путем выпуска государственных ценных бумаг (ГКО, ОФЗ и др.) и через получение внешних кредитов международных валютно-финансовых организаций.

Усилилась регулирующая роль государства на валютном рынке. Об этом свидетельствуют проведение ЦБ валютных интервенций на ММВБ и Санкт-Петербургской бирже, принятие в 1994 г. инструкций по валютному экспортному и в 1996 г. по валютному импортному контролю.

В 1995 г. валютные резервы ЦБ существенно возросли и составили 12—13 млрд долл. США.

С 1 января 1996 г. по 1 июля J996 г. был установлен валютный коридор в рамках 4550—5150 руб. за 1 долл. США. Следует отметить, что отклонения валютного курса от центрального в 4850 руб. за 1 долл. США сузились.

В мае 1996 г. российский валютный рынок вступил в новый этап развития. Правительством РФ и ЦБ был изменен механизм курсообразования. С 17 мая 1996 г. ЦБ в 10 часов московского времени каждого рабочего банковского дня объявлял ежедневные курсы покупки и продажи долларов США по своим операциям на межбанковском и биржевом валютном рынках. На основе этих курсов ЦБ осуществлял валютно-обменные операции с банками — ведущими участниками межбанковского валютного рынка.

Официальный курс рубля к доллару США устанавливался ЦБ ежедневно как средний курс между объявленными курсами покупки и продажи ЦБ.

Правительство РФ и ЦБ ограничивали колебания текущего обменного курса рубля на биржевом и межбанковском валютном рынках установленными пределами, которые изменялись до 5000 и 5600 руб. за 1 долл. США на 1 июля 1997 г. и до 5500 и 6100 руб. за 1 долл. США на 31 декабря 1997 г., а затем (с 17 августа 1998 г.) с 6 до 9,5 деноминированных рублей за 1 долл. США.

Однако кризис на мировых финансовых рынках, развившийся с октября 1997 г. и 1998 г., резкое снижение мировых цен на нефть, крупный недобор налогов в России, утечка валютных средств за рубеж, падение курсов российских ценных бумаг, возникновение отрицательного сальдо платежного баланса по текущим операциям и в результате — значительное снижение золотовалютных резервов страны — вызвали тяжелейший финансовый кризис в России в августе 1998-го.

Он проявился в крупной девальвации рубля и вспышке инфляции, параличе банковской системы, банкротстве сотен коммерческих банков, нарушении механизма банковских расчетов, крушении фондового рынка и надежд на валютную стабильность. Государство отказалось платить по своим обязательствам перед внешними и внутренними кредиторами, что означало его фактическое банкротство.

Кризис показал тщетность попыток добиться сколько-нибудь серьезной валютно-финансовой стабильности с помощью паллиативных (временных) мер государственной политики без глубоких рыночных преобразований экономики.

Финансовый кризис оказал резко негативное влияние на положение России в мировой финансовой сфере. Одновременно девальвация рубля в результате кризиса 17 августа 1998 г. укрепила конкурентоспособность России и вместе с повышением мировых цен на нефть дает надежду на выход России в ближайшие годы из тяжелой долговой ямы, особенно по внешним долгам.

Финансовый кризис 1998 г. изменил процедуру установления биржевого курса рубля.

С сентября 1998 г. валютный коридор был упразднен и курс рубля стал полностью плавающим, меняющимся в соответствии со спросом и предложением валюты. ЦБ России вследствие снижения золотовалютных резервов прекратил интервенционные операции, что повлекло за собой значительное снижение валютного курса рубля. ЦБ лишь сглаживает резкие скачки валютного курса.

Для укрепления валютного положения России необходимы:

1) преодоление экономического кризиса;

2) обеспечение экономического роста на основе увеличения инвестиций в производственную сферу;

3) ликвидация бюджетного дефицита;

4) улучшение состояния платежного баланса;

5) контроль за ростом внутреннего и внешнего госдолга.