Иследование конъюнктуры финансового рынка на основы методов фундаментальносго анализа

В процессе прогнозирования конъюнктуры финансового рынка на основе фундаментального анализа используются следующие основные методы.

1. Метод прогнозирования "сверху-вниз" предусматривает осуществление прогнозных расчетов в направлении от общего к частному. В процессе осуществления таких прогнозных расчетов вначале оценивается возможное изменение параметров общеэкономического развития страны; затем прогнозируются основные Параметры предстоящего развития отдельных элементов финансового рынка в целом; после этого прогнозируется конъюнктура отдельных видов финансовых рынков; затем осуществляется прогноз конъюнктуры отдельных сегментов финансового рынка, интересующих его участника; на завершающей стадии прогнозных расчетов определяются вероятные параметры обращения на рынке конкретных видов финансовых инструментов. Базой каждого последующего этапа прогнозирования (при его следовании "вниз") являются результаты прогнозных расчетов, осуществленных на предшествующей стадии. При наличии соответствующей информационной базы такой подход к прогнозированию конъюнктуры финансового рынка на всех его уровнях является наиболее фундаментальным и одновременно наиболее трудоемким.

2. Метод прогнозирования "снизу вверх" предусматривает осуществление прогнозных расчетов в обратной последовательности. Примером осуществления таких расчетов вначале является оценка предстоящей деятельности конкретного предприятия-эмитента ценных бумаг; затем осуществляется прогнозная оценка инвестиционной привлекательности отрасли, к которой принадлежит эмитент; после этого прогнозируются показатели конъюнктуры сначала сегмента, а затем и вида финансового рынка, на котором эти ценные бумаги будут обращаться. Число уровней прогнозирования определяет при этом сам аналитик исходя из стоящих перед ним задач. Основным недостатком данного метода является возможная некорректность прогнозных показателей более высоких уровней, если расчеты осуществляются без достаточного учета взаимосвязей отдельных уровней — в этом случае разные аналитики одного и того же предприятия могут прийти к совершенно различным результатам. Поэтому на практике этот метод прогнозирования используется в сочетании с системой "сверху-вниз".

3. Вероятностный метод прогнозирования осущест
вляется в условиях недостатка исходной информации,
особенно характеризующей предстоящую динамику мак
роэкономических факторов. В этом случае прогнозиро
вание отдельных показателей конъюнктуры финансово
го рынка на всех его уровнях носит многовариантный
характер в диапазоне от оптимистической до пессимисти
ческой оценки возможного развития отдельных фак
торных показателей. Такой метод прогнозирования
конъюнктуры финансового рынка, используемый в фун
даментальном анализе, дает возможность определить диа
пазон колебаний отдельных ее показателей и в рамках
этого диапазона избрать наиболее вероятный вариант
его развития. Диапазон колебаний отдельных значений
прогнозируемой конъюнктуры финансового рынка или
динамики отдельных финансовых инструментов создает
достаточно надежную информационную базу для оценки
возможных финансовых рисков — как систематического,
так и несистематического.

4. Метод экономь рическою моделирования прогно
зируемых показателей конъюнктуры финансового рын
ка или отдельных финансовых инструментов основан на
построении индивидуальных эконометрических (эконо
мико-математических) моделей, как правило, многофак
торных. В этих целях на первом этапе исследуется вли
яние отдельных факторов на развитие изучаемого
показателя (на основе методов парной корреляции); за
тем ранжируются и отбираются для построения модели
наиболее значимые факторы, по которым строится многофакторная модель (модель множественно регрессии); после этого устанавливается плановое значение отдельных факторов, которые подставляются в модель для получения искомых прогнозных результатов. Современная практика использует большое многообразие экономет-рических моделей прогнозирования, применяемых в фундаментальном анализе для различных его целей и показателей.

5. Метод моделирования финансовых коэффициентов
используется в основном для прогнозирования показа
телей развития отдельных участников финансового рын
ка. Система таких коэффициентов, рассмотренная ра
нее, позволяет оценить финансовую устойчивость,
платежеспособность, рентабельность и другие стороны
предстоящей финансовой деятельности конкретного
предприятия. В этих случаях для расчета отдельных ко
эффициентов используется разработанная на предпри
ятии система текущих финансовых планов. Кроме того,
метод моделирования финансовых коэффициентов приме
няется в фундаментальном анализе и при прогнозиро
вании показателей, характеризующих обращение отдель
ных финансовых инструментов на рынке (коэффициенты
их рыночной стоимости, доходности, ликвидности и т.п.).

6. Метод объектно-ориентированного моделирования
(или метод построения электронных таблиц) основан на разложении отдельных прогнозируемых интегральных показателей на ряд частных их значений при использовании компьютерных электронных таблиц (он подробно рассмотрен ранее при изложении методологии осуществления интегрального финансового анализа). Построив в форме электронной таблицы соответствующую модель формирования интегрального показателя, можно затем, подставляя в нее соответствующие исходные плановые данные получать искомые результаты прогноза. Метод объектно-ориентированного моделирования, используемый в фундаментальном анализе, дает возможность осуществления многовариантных прогнозных расчетов. Использование в сочетании методического аппарата фундаментального и технического анализа создает предпосылки для осуществления надежных прогнозов конъюнктуры финансового рынка на различных его уровнях.