Сущьность и класификация финансовых рынков предприятия

Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях осуществления эффективного управления ими классифицируются по следующим основным признакам:

1. По видам. Этот классификационный признак финансовых рисков является основным параметром их дифференциации в процессе управления. Характеристика конкретного вида риска одновременно дает представление о генерирующем его факторе, что позволяет "привязать" оценку степени вероятности возникновения и размера возможных финансовых потерь по данному виду риска к динамике соответствующего фактора. Видовое разнообразие финансовых рисков в классификационной их системе представлено в наиболее широком диапазоне. При этом следует отметить, что появление новых финансовых технологий, использование новых финансовых инструментов и другие инновационные факторы будут соответственно порождать и новые виды финансовых рисков.

На современном этапе к числу основных видов финансовых рисков предприятия относятся следующие.

• Риск снижения финансовой устойчивости (или риск
нарушения равновесия финансового развития) предприятия.
Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и
отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. Природа этого риска и формы его проявления рассмотрены в процессе изложения действия механизма финансового левервджа. В составе финансовых рисков по степени опасности (генерирования угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.

• Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

• Инвестиционный риск. Он характеризует возмож
ность возникновения финансовых потерь в процессе осу
ществления инвестиционной деятельности предприятия.
В соответствии с видами этой деятельности разделяют
ся и виды инвестиционного риска — риск реального
инвестирования и риск финансового инвестирования.
Все рассмотренные виды финансовых рисков, связан
ных с осуществлением инвестиционной деятельности,
относятся к так называемым "сложным рискам", под
разделяющимся в свою очередь на отдельные их подви
ды. Так, например, в составе риска реального инвести
рования могут быть выделены риски несвоевременной
подготовки инвестиционного проекта; несвоевременного
завершения проектно-конструкторских работ; несвоев
ременного окончания строительно-монтажных работ;
несвоевременного открытия финансирования по инве
стиционному проекту; потери инвестиционной привле
кательности проекта в связи с возможным снижением
его эффективности и т.п. Так как все подвиды инвести
ционных рисков связаны с возможной потерей капитала
предприятия, они также включаются в группу наиболее
опасных финансовых рисков.

• Инфляционный риск. В условиях инфляционной эко
номики он выделяется в самостоятельный вид финан
совых рисков. Этот вид риска характеризуется возмож
ностью обесценения реальной стоимости капитала (в
форме финансовых активов предприятия), а также ожи
даемых доходов от осуществления финансовых опера
ций в условиях инфляции. Так как этот вид риска в
современных условиях носит постоянный характер и
сопровождает практически все финансовые операции
предприятия, в финансовом менеджменте ему уделяется
постоянное внимание.

• Процентный риск. Он состоит в непредвиденном
изменении процентной ставки на финансовом рынке
(как депозитной, так и кредитной). Причиной возникно
вения данного вида финансового риска (если элиминиро
вать ранее рассмотренную инфляционную его составля
ющую) является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии как акций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях.

• Валютный риск. Этот вид риска присущ предприя
тиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность (им
портирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экс
портирующим готовую продукцию). Он проявляется в
недополучении предусмотренных доходов в результате
непосредственного воздействия изменения обменного
курса иностранной валюты, используемой во внешне
экономических операциях предприятия, на ожидаемые
денежные потоки от этих операций. Так, импортируя
сырье и материалы, предприятие проигрывает от повы
шения обменного курса соответствующей иностранной
валюты по отношению к национальной. Снижение же
этого курса определяет финансовые потери предприятия
при экспорте готовой продукции.

• Депозитный риск. Этот риск отражает возможность
невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных
сертификатов). Он встречается относительно редко и
связан с неправильной оценкой и неудачным выбором
коммерческого банка для осуществления депозитных
операций предприятия. Тем не менее случаи реализации
депозитного риска встречаются не только в нашей стране,
но и в странах с развитой рыночной экономикой.

• Кредитный риск. Он имеет место в финансовой де
ятельности предприятия при предоставлении им товарно
го (коммерческого) или потребительского кредита поку
пателям. Формой его проявления является риск непла
тежа или несвоевременного расчета за отпущенную пред
приятием в кредит готовую продукцию, а также превы
шения расчетного бюджета по инкассированию долга.

• Налоговый риск. Этот вид финансового риска
имеет ряд проявлений: вероятность введения новых
видов на логов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения
уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует современная отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.

• Структурный риск. Этот вид риска генерируется
неэффективным финансированием текущих затрат пред
приятия, обуславливающим высокий удельный вес по
стоянных издержек в общей их сумме. Высокий коэф
фициент операционного левериджа при неблагоприятных
изменениях конъюнктуры товарного рынка и снижении
валового объема положительного денежного потока по
операционной деятельности генерирует значительно
более высокие темпы снижения суммы чистого денеж
ного потока по этому виду деятельности (механизм про
явления этого вида риска подробно рассмотрен при из
ложении вопроса операционного левериджа).

• Криминогенный риск. В сфере финансовой деятель
ности предприятий он проявляется в форме объявле
ния его партнерами фиктивного банкротства; подделки
документов, обеспечивающих незаконное присвоение
сторонними лицами денежных и других активов; хище
ния отдельных видов активов собственным персоналом
и другие. Значительные финансовые потери, которые в
связи с этим несут предприятия на современном этапе,
обуславливают выделение криминогенного риска в са
мостоятельный вид финансовых рисков.

• Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых
рисков довольно обширна, но по вероятности возникно
вения или уровню финансовых потерь она не столь зна
чима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним
относятся риски стихийных бедствий и другие анало
гичные "форс-мажорные риски", которые могут приве
сти не только к потере предусматриваемого дохода, но
и части активов предприятия (основных средств; запа
сов товарно-материальных ценностей); риск несвоев
ременного осуществления расчетно-кассовых операций
(связанный с неудачным выбором обслуживающего ком
мерческого банка); риск эмиссионный и другие.