Управление финансированием внеоборотных активов

Основными недостатками аренды (лизинга) являются:

а) удорожание себестоимости продукции в связи с
тем, что размер арендной платы обычно намного выше,
чем размер амортизационных отчислений. Это может
ослабить позиции предприятия в ценовой конкуренции
или снизить уровень рентабельности его хозяйственной
деятельности;

б) осуществление ускоренной амортизации (при фи
нансовом лизинге) может быть произведено лишь с со
гласия арендодателя, что ограничивает возможности пред
приятия в формировании собственных ресурсов за счет
проведения необходимой амортизационной политики;

в) невозможность существенной модернизации ис
пользуемого имущества без согласия арендодателя, что
ограничивает скорость его обновления и улучшения в
целях повышения рентабельности использования;

г) более высокая стоимость в отдельных случаях
обслуживания лизинговых платежей в сравнении с обслу
живанием долгосрочного банковского кредита (при ис
пользовании финансового или возвратного лизинга);

д) недополучение дохода в форме ликвидационной
стимости основных средств при оперативном лизинге,
если срок аренды совпадает со сроком полной их аморти
зации;

е) риск непродления аренды при оперативном ли
зинге в период высокой хозяйственной конъюнктуры,
когда арендуемые виды основных средств используются
наиболее эффективно (это связано со срочным характе
ром арендных отношений при этой форме).

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств, наряду с оценкой вышеизложенных преимуществ и недостатков лизинга и их значимостью для данного предприятия с позиций финансового менеджмента, является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества.

Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по таким основным вариантам решений:

1. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов.

2. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита.

3. Аренда (лизинг) активов, подлежащих обновлению.
Основу денежного потока приобретения актива в собственность за счет собственных финансовых ресурсов составляют расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости.