Управление финансированием внеоборотных активов
Основу денежного потока аренды (лизинга) актива
составляют авансовый лизинговый платеж (если он огово
рен условиями лизингового соглашения) и регулярные
лизинговые платежи (арендная плата) за использование
актива. Расчет общей суммы этого денежного потока в
настоящей стоимости осуществляется по следующей
формуле: ДПЛн=АПл+£ t=l где ДПЛН — сумма денежного потока по лизингу (аренде) актива, приведенная к настоящей стоимости;
АПЛ — сумма авансового лизингового платежа, предусмотренного условиями лизингового соглашения;
ЛП — годовая сумма регулярного лизингового платежа за использование арендуемого актива;
Нп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
/ — среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала (средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная десятичной дробью;
п — количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени.
В расчетных алгоритмах суммы денежных потоков всех видов, приведенных выше, стоимость обновляемого актива предусматривается к полному списанию в конце срока его использования. Если после предусмотренного срока использования актива, взятого в аренду на условиях финансового лизинга или приобретенного в соб' ственность, он имеет ликвидационную стоимость, прогнозируемая ее сумма вычитается из денежного потока. Расчет этой вычитаемой суммы ликвидационной стоимости осуществляется по следующей формуле:
где ДПЛС — дополнительный денежный поток за счет реализации актива по ликвидационной стоимости (после предусмотренного срока его использования), приведенный к настоящей стоимости;
ЛС — прогнозируемая ликвидационная стоимость актива (после предусмотренного срока его использования);
/ — среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала (средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная десятичной дробью;
и —количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени.
Пример: Сравнить эффективность финансирования обновления актива при следующих условиях: стоимость актива — 60 тыс. усл. ден. ед.; срок эксплуатации актива — 5 лет; авансовый лизинговый платеж: предусмотрен в сумме 5% и составляет 3 тыс. усл. ден. ед.; регулярный лизинговый платеж: за использование актива составляет 20 тыс. усл. ден. ед. в год; ликвидационная стоимость актива после предусмотренного срока его использования прогнозируется в сумме 10 тыс. усл. ден. ед. ставка налога на прибыль составляет 30%; средняя ставка процента по долгосрочному банковскому кредиту составляет 15% в год.
Исходя из приведенных данных, настоящая стоимость денежного потока составит:
1) при приобретении актива в собственность за счет собственных финансовых ресурсов:
Сопоставляя результаты расчета можно увидеть, что наименьшей является настоящая стоимость денежного потока при лизинге:
45,0 < 46,0 < 55,0
Это означает, что наиболее эффективной формой финансирования обновления данного актива является его аренда на условиях финансового лизинга.
Результаты разработанной политики управления внеоборотными активами получают свое отражение в сводном плановом документе — балансе потребности в обновлении и финансировании внеоборотных активов.
Читайте также:
