Принципы формирования капитала предприятия

Расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия на основе показателя капиталоемкости продукции осуществляется по следующей формуле:
Пк = Кп х ОР + ПРК ,
где Пк —общая потребность в капитале для создания
нового предприятия;
Кп —показатель капиталоемкости продукции (среднеотраслевой или аналоговый); ОР — планируемый среднегодовой объем производства продукции;
ПРК — предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры используемого капитала.
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.
Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но и операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала (т.е. на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков) и в конечном счете формирует соотношение степени прибыльности и риска в процессе развития предприятия.

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

1. Простотой привлечения, так как решения, свя
занные с увеличением собственного капитала (особен
но за счет внутренних источников его формирования)
принимаются собственниками и менеджерами предприя
тия без необходимости получения согласия других хозяй
ствующих субъектов.

2. Более высокой способностью генерирования при
были во всех сферах деятельности, т.к. при его исполь
зовании не требуется уплата ссудного процента во всех
его формах.

3. Обеспечением финансовой устойчивости развития
предприятия, его платежеспособности в долгосрочном пе
риоде, а соответственно и снижением риска банкротства.
Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки: 1. Ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

2. Высокая стоимость в сравнении с альтернатив
ными заемными источниками формирования капитала.

3. Неиспользуемая возможность прироста коэффи
циента рентабельности собственного капитала за счет
привлечения заемных финансовых средств, так как без
такого привлечения невозможно обеспечить превыше
ние коэффициента финансовой рентабельности деятель
ности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.
Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. Достаточно широкими возможностями привлече
ния, особенно при высоком кредитном рейтинге предпри
ятия, наличии залога или гарантии поручителя.

2. Обеспечением роста финансового потенциала
предприятия при необходимости существенного расши
рения его активов и возрастания темпов роста объема
его хозяйственной деятельности.

3. Более низкой стоимостью в сравнении с собствен
ным капиталом за счет обеспечения эффекта "налого
вого щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из на
логооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

4. Способностью генерировать прирост финансовой
рентабельности (коэффициента рентабельности собст
венного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1. Использование этого капитала генерирует наибо
лее опасные финансовые риски в хозяйственной дея
тельности предприятия — риск снижения финансовой
устойчивости и потери платежеспособности. Уровень
этих рисков возрастает пропорционально росту удель
ного веса использования заемного капитала.

2. Активы, сформированные за счет заемного капи
тала, генерируют меньшую (при прочих равных услови
ях) норму прибыли, которая снижается на сумму вы
плачиваемого ссудного пропента во всех его формах
(процента за банковский кредит; лизинговой ставки;
купонного процента по облигациям; вексельного про
цента за товарный кредит и т.п.).

3. Высокая зависимость стоимости заемного капи
тала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В
ряде случаев при снижении средней ставки ссудного
процента на рынке использование ранее полученных
кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится
предприятию невыгодным в связи с наличием более де
шевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4. Сложность процедуры привлечения (особенно в
больших размерах), так как предоставление кредитных
ресурсов зависит от решения других хозяйствующих
субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соот
ветствующих сторонних гарантий или залога (при этом
гарантии страховых компаний, банков или других хо
зяйствующих субъектов предоставляются, как правило,
на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию
капитала из различных источников. Такая минимизация
осуществляется в процессе управления стоимостью ка
питала, механизм которого подробно рассматривается
в следующем разделе.

5. Обеспечение высокоэффективного использования
капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Ре
ализация этого принципа обеспечивается путем максими
зации показателя рентабельности собственного капитала
при приемлемом для предприятия уровне финансового
риска.

Среди механизмов управления формированием капитала наиболее сложными являются вопросы минимизации стоимости капитала и оптимизации его структуры, которые требуют более подробного изложения.