Виды инвестиционных рисков

Страхование операционных рисков через страховые компании или у других третьих лиц также представляет собой довольно распространенный способ уменьшения операционных рисков. Страховым случаем определяется уменьшение или увеличение курса валюты ниже или выше определенного в договоре страхования уровня.

Валютные и мультивалютные оговорки широко используются во внешнеэкономической деятельности компаний. Валютная оговорка представляет собой условие в международном торговом, кредитном и ином соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью застраховать риски экспортеров и импортеров от изменений валютных курсов.

Формирование валютных резервов и поддержание открытых валютных позиций также могут использоваться компаниями и банками для уменьшения валютных рисков. Валютная позиция — это соотношение требований и обязательств банка или компании в иностранной валюте. Позиция называется открытой, если требования в валюте превышают обязательства {длинная позиция) или обязательства в валюте превышают требования (короткая позиция). Длинная позиция с точки зрения уменьшения операционных валютных рисков близка к валютному резерву.

Экономические валютные риски связаны с изменениями стоимости компании, зависящими от изменений обменных курсов. Стоимость компании — это рыночная цена акций, умноженная на их количество. Цена акций тесно связана с получаемой компанией прибылью, которая зависит от поступления денежных средств из отдельных направлений бизнеса данной компании. Эти поступления и прибыль подвержены экономическим валютным рискам по следующим трем причинам:

1) филиал транснациональной корпорации (ТНК) работает за рубежом и получает прибыль в иностранной валюте. Тогда изменения валютного курса, связанные с экономическими условиями принимающей страны, могут отразиться на поступлениях от филиала, номинированных в валюте страны пребывания, в материнскую корпорацию;

2) прибыль компании, экспортирующей или импортирующей товары, зависит от изменения курсов валют стран-контрагентов;

3) небольшая компания, работающая только на национальном рынке, также имеет дело с экономическим валютным риском. Если курс валюты страны данной компании растет, то иностранные экспортеры получают больше возможностей для проникновения на рынок этой
страны и прибыль национальной компании может резко уменьшиться.

Экономический валютный риск включает в себя пересчетные риски, вызванные изменениями стоимости компаний при пересчете данных бухгалтерского учета (балансов, отчетов о прибылях и убытках и т.п.) из одной валюты в другую.

Существует несколько стандартных методов снижения экономического валютного риска.

Выравнивание денежных потоков представляет собой стратегию ТНК, при которой экономические валютные риски снижаются за счет перевода зарубежных филиалов (дочерних компаний) на финансирование в стране пребывания. При этом максимизируется доля затрат филиала, производимых в валюте стране пребывания.

Глобальная диверсификация — это стратегия ТНК, заключающаяся в использовании колебаний курсов валют для максимизации прибыли. Если реальный обменный курс в некоторой стране падает, то ТНК увеличивает там производство и экспорт в те страны, где обменные курсы растут или остаются прежними. Например, при уменьшении реального (с учетом инфляции) курса евро относительно доллара ТНК может увеличить загрузку мощностей своих европейских филиалов и экспортировать их продукцию в США.

Стратегии финансирования заключаются в выравнивании активов и пассивов, номинированных в одной иностранной валюте, по рыночной стоимости и срокам действия. Например, финансовые потребности английского филиала американской ТНК разумно покрыть за счет обязательств, номинированных в фунтах, с тем же сроком действия, что и активы.

Политические, или страновые риски — это неопределенность, возникающая от непредсказуемости будущих изменений политики страны, в которой ведет свой бизнес данная компания. Такие риски могут существенно повлиять на валютный курс и потому относятся к валютным.

Наибольшую опасность таят риски экспроприации и национализации имущества компании в некоторой стране. Национализация с некоторой компенсацией широко использовалась как в развитых, так и в развивающихся странах. В частности, несколько волн национализации и последующей приватизации прокатилось по Великобритании, Франции и другим развитым европейским странам. При этом капитал начинает покидать страну. Компании, опасаясь национализации, стараются перевести активы в доллары или другие надежные валюты и вывезти их из страны. Это создает сильное давление на валютные рынки.

В большинстве развивающихся стран существуют риски вмешательства правительства в деятельность иностранных корпораций на подконтрольной ему территории. Часто это делается для того, чтобы предоставить конкурентные преимущества национальным компаниям. Иногда вмешательство направлено на получение определенных уступок от ТНК или взяток. Вмешательство в иностранный бизнес может осуществлять не только правительство, но также профсоюзы и другие, например экологические, организации.

Существенную роль играют риски изменения налогообложения. Изменения в налоговом законодательстве могут отрицательно отразиться на иностранном бизнесе корпорации даже в большей мере, чем национализация.

Политические (страновые) риски определяют по регулярно публикуемым рядом организаций индексам. Среди них наибольшим доверием у инвесторов пользуются индекс «БЕРИ» одноименной немецкой фирмы, индекс Швейцарской банковской корпорации и индекс журнала Euromoney. Эти индексы вычисляются на основе экспертных оценок по 170 странам мира.

Существует несколько групп методов управления политическими рисками.

Инвестиционные и концессионные соглашения заключаются начинающей работу в стране компанией с властями с целью обезопасить себя от некоторых политических рисков. В соглашениях обычно регламентируются налоговые льготы для инвестирующей компании, права собственников на совершение переводов дивидендов за рубеж, возможность получения местных кредитов и т.п. Правительство может пойти на разрыв соглашения, если оно не будет ему выгодно. Поэтому иностранная корпорация должна составить соглашение таким образом, чтобы принимающая страна в перспективе получала выгоду от его выполнения. Например, в соглашении можно предусмотреть постепенный переход части собственности корпорации к местным инвесторам.

Страхование политических рисков часто берет на себя правительство страны пребывания. Например, в США для страхования политических рисков создана правительственная Корпорация зарубежных частных инвестиций, которая предлагает четыре вида страхования прямых американских инвестиций:

— страхование против введения ограничений на перевод денежных средств в долларах от прибылей иностранных филиалов;

— страхование от экспроприации и национализации;

— страхование от ущерба, понесенного в результате военных действий, восстаний и гражданских беспорядков;

— страхование убытков от политических конфликтов.

Методы юридической защиты также широко используются корпорациями для нивелирования политических рисков. Многие государства уже начинают рассматривать спорные моменты в Международном центре разрешения инвестиционных споров. Если страна, в которую предполагается направить инвестиции, признает решения Международного центра как обязательные для себя, то это само по себе смягчает политические риски в данной стране.