Управление финансированием внеоборотных активов

Финансирование обновления операционных внеоборотных активов сводится к двум вариантам. Первый из них основывается на том, что весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала. Второй из них основан на смешанном финансировании обновления операционных внеоборотных активов за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Выбор соответствующего варианта финансирования обновления операционных внеоборотных активов по предприятию в целом осуществляется с учетом следующих основных факторов:

• достаточности собственных финансовых ресурсов
для обеспечения экономического развития предприятия
в предстоящем периоде;

• стоимости долгосрочного финансового кредита в
сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обновля
емыми видами операционных внеоборотных активов;

• достигнутого соотношения использования соб
ственного и заемного капитала, определяющего уровень
финансовой устойчивости предприятия;

• доступности долгосрочного финансового кредита
для предприятия.

В процессе финансирования обновления отдельных видов операционных внеоборотных активов одной из наиболее сложных задач финансового менеджмента является выбор альтернативного варианта — приобретение этих активов в собственность или их аренда. В современных условиях арендные (лизинговые) операции могут осуществляться предприятием в форме оперативного финансового, возвратного и других форм лизинга (аренды) внеоборотных активов.

Оперативный лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую передачу арендатору права пользования основными средствами, принадлежащими арендодателю, на срок, не превышающий их полной амортизации, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока действия лизингового соглашения. Переданные в оперативный лизинг основные средства остаются на балансе арендодателя.

Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора.

Возвратный лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию предприятия, предусматривающую продажу основных средств финансовому институту (банку, страховой компании и т.п.) с одновременным обратным получением этих основных средств предприятием в оперативный или финансовый лизинг. В результате этой операции предприятие получает финансовые средства, которые оно может использовать на другие цели.

Решая дилемму аренды (лизинга) или приобретения в собственность отдельных видов материальных и нематериальных ценностей, входящих в состав обновляемых операционных внеоборотных активов предприятия, следует исходить из преимуществ и недостатков арендных операций. Рассмотрим важнейшие финансовые аспекты осуществления этих операций.

Основными преимуществами аренды (лизинга) являются:

а) увеличение рыночной стоимости предприятия за
счет получения дополнительной прибыли без приобре
тения основных средств в собственность;

б) увеличение объема и диверсификация хозяйствен
ной деятельности предприятия без существенного расшире
ния объема финансирования его внеоборотных активов;

в) существенная экономия финансовых ресурсов на
первоначальном этапе использования арендуемых основ
ных средств;

г) снижение риска потери финансовой устойчивос
ти, так как оперативный лизинг (аренда) не ведет к росту
финансовых обязательств (пассивов), а представляет со
бой так называемое внебалансовое финансирование ос
новных средств;

д) снижение потребности в активах предприятия в
расчете на единицу производимой (реализуемой) продук
ции, так как арендуемые виды основных средств нахо
дятся на балансе арендодателя. В условиях налогообло
жения имущества это позволяет уменьшить размер
налоговых платежей;

е) снижение базы налогообложения прибыли пред
приятия. В соответствии с действующим законодатель
ством арендная плата включается в состав себестоимости
продукции (издержек), что снижает размер балансовой
прибыли предприятия. В условиях высокого уровня нало
гообложения прибыли это позволяет получить существен
ный эффект;

ж) освобождение арендатора от продолжительного
использования капитала в незавершенном строительстве
при самостоятельном формировании основных средств
(проектно-конструкторских работ, финансирования на
учных разработок, строительно-монтажных работ, ос
воения нового производства и т.п.);

з) снижение финансовых рисков, связанных с мораль
ным старением и необходимостью ускоренного обнов
ления основных средств (при оперативном лизинге);-
и) более простая процедура получения и оформления в сравнении с получением и оформлением долгосрочного кредита.