Вега

Bera(Vega, Таи), или каппа (kappa), дзета (zeta), — определяет скорость изменения цены опциона от колебаний волатильности. Ее значение для всех опционов положительно, что означает для коротких опционных позиций отрицательное значение веги, а для длинных — положительное. Определяют вегу в денежном выражении, что позволяет знать изменение цены опциона при сдвиге в волатильности на 1 — процентный пункт.

Например, от 50 процентов к 51 проценту. Основываясь на математической формулировке, позволяющей выяснить значение веги, можно заключить: этот показатель одинаков для опционов пут и колл.

Опять же, если бы не возникающие сдвиги в волатильности, мы могли бы полностью доверять расчетам. Математическое выражение для вычисления веги по модели Блэка — Шоулза для опционов колл и пут.

«у денег» вега мало отличается от опциона к опциону, составляющая в данном случае около 0.20 пункта, что для американского фондового опциона равно $20. Когда опцион погружается «в деньги» или уходит «вне денег», вега претерпевает сильные изменения, что особенно характерно для низковолатильных рынков.

Это дает нам понимание, что если рынок изменит свое мнение относительно будущих ценовых движений базового актива либо возрастет неопределенность, это немедленно скажется на подразумеваемой волатильности. Мы будем наблюдать почти одинаковое влияние со стороны веги на стоимость опционов «у денег», в то время как опционы «вне денег» и «в деньгах» среагируют в большей степени.

Теперь посмотрим на поведение цен тех же опционов в том же ценовом диапазоне базового актива. На рисунке 2 — 4 мы наблюдаем, как связана цена 100 —дневного опциона колл с волатильностью. Очевидно, любая сделка с опционами при неправильно оцененной тенденции подразумеваемой волатильности может немедленно привести к убыткам без всяких на то причин. Поэтому покупатель опционов надеется на рост волатильности, в то время как продавец заинтересован в ее снижении.

Обратимся теперь к поведению веги во времени: с приближением срока истечения вега снижается. Наибольшие значения веги при прочих равных условиях наблюдаются на опционах с более длительным сроком до истечения. Это позволяет предположить, что наиболее интересны для использования в стратегиях, построенных на волатильности, долгосрочные опционы. Конечно, если не принимать в расчет другие соображения, которые мы рассмотрим позже.