Резюме

Техника управления риском стратегий волатильности оказывается уместной в программах управления риском фирм, действующих в реальном секторе экономики. Рассматривая имеющиеся альтернативы процесса управления риском, выясняется наличие вариантов, которые попадают в разряд стратегий покупки волатильности, что естественным образом позволяет применить практику управления риском этих стратегий, интегрировав ее в план риск-менеджмента компании.

Величина выигрыша и потерь экспортера, игнорирующего ценовой риск и прибегающего к хеджированию через опционы, в точности соответствует профилю доходности короткого опциона пут.

Соревнование импортеров, применяющих и отвергающих процедуры управления ценовыми и валютными рисками, описывается через профиль короткого опциона колл. Такая ситуация позволяет выяснить наличие другого способа управления риском, который применим к фирме, не желающей применять опционы для покрытия риска: она должна использовать технику управления риском стратегий продажи волатильности, «мысленно» полагая, что она регулярно выписывает непокрытые опционы.

Концепция совершенно иного рода, приемлемая для поиска оптимальной модели управления рисками колебания цен, ставок и курса, основывается на том, что действующая компания постоянно эмитирует «производственный опцион». Его цена исполнения определяется себестоимостью продукции, включая все издержки, связанные с продажами, а также налоговыми выплатами, необходимыми отчислениями во внутренние фонды и требуемым размером прибыли. Эта концепция позволяет принимать во внимание волатильность денежных потоков бизнеса, косвенно учитывая специфические риски, считающиеся трудно устранимыми, — такие как базисные, рыночные, политические и т.д. Ее использование обеспечивает ранжирование рынка механистическим путем с целью выяснения наиболее приемлемых методов управления риском в различных ценовых диапазонах.

Концепция управления риском волатильных стратегий позволяет по-новому взглянуть даже на процедуру валютной интервенции Центрального банка, которая согласно общеизвестному подходу ведет к расходованию средств и ослаблению баланса. Принципы ребалансировки позволяют выявить наличие альтернатив, способных снизить или даже полностью устранить потери, при традиционном подходе считающиеся неизбежными. Новый взгляд кардинально переворачивает представление о мире и действиях, предписываемых к выполнению Центральным банком, чтобы сохранить курс в границах, приемлемых для оптимального развития национальной экономики.