Агрессивные стратегии

Импортеры. Если наилучшие шансы в период коллапса доллара у компаний, которые производят товары здесь, а продают их там, тогда компании, являющиеся их зеркальным отражением, и будут, по логике вещей, кандидатами на «короткую» продажу. Японские производители, такие, например, как «Сони» и «Тойота», — могущественные компании, однако они в высшей степени зависят от того, смогут ли американские потребители позволить себе покупать их автомобили и телевизоры с высокой четкостью изображения. Безусловно, понесут большие убытки и американские фирмы, занимающиеся розничной торговлей, которые разжирели, используя сильные доллары для закупок дешевых иностранных товаров. В эту категорию попадут торговые сети, специализирующиеся на потребительской электронике, например, «Бест бай» и «Сёркит-Сити», торгующие аппаратурой преимущественно иностранного происхождения, а также (хотите — верьте, хотите — нет) и «Уолмарт», выросший в империю благодаря дешевым китайским товарам. Нельзя со стопроцентной уверенностью сказать, что данные компании обязательно явятся кандидатами на «короткую» продажу, подобно банкам и домостроительным фирмам, однако и они, вне всякого сомнения, во время коллапса доллара столкнутся со значительным сокращением прибылей.

Как вы убедились, фондовые рынки в США отличаются богатым выбором компаний, с акциями которых можно отважиться на «короткую» продажу. Для начала мы предлагаем вашему вниманию список из пятнадцати кандидатур. Акции этих компаний в конце 2003 года «коротко» продавались фондом «Прудент бэар», чей управляющий Дэвид Тайс отдает себе отчет во всех последствиях, которые влечет за собой падение курса доллара.

Долларовая наличность —это мусор. «Наличность», как вы знаете, может означать многие вещи. Но здесь мы ведем разговор именно о долларах, не важно каких —денежные ли это купюры в вашем кармане, или баланс на чековом счету, или фонд финансового рынка. Там, где не так давно большой баланс долларовой наличности считался плюсом, как для индивидуальных вкладчиков, так и для компаний, коллапс доллара поставит все с ног на голову, сделав наличность менее ценной, а долг, деноминированный в долларах, менее обременительным.

Для компаний с открытым акционированием большая кассовая наличность (что когда-то было весомым аргументом в пользу приобретения акций) еще не является сигналом к обязательной продаже, однако это красный флаг. В таблице, приведенной ниже, перечислены некоторые американские компании с большим количеством наличности. Все это крупные преуспевающие фирмы, что и объясняет, как они стали такими ликвидными. Однако теперь данные компании сталкиваются с интересным вызовом: что делать с деньгами в обстановке, когда они все быстрее теряют свою ценность.

Вполне реально предположение, что Баффет покупает золото, так как о нем говорят как об одном из крупнейших в мире держателей серебра. Он не стал уточнять, какими именно валютами владеет, однако это само по себе не слишком важно, поскольку относительно доллара растут курсы всех валют промышленно развитых стран. Поэтому пока мы воздержимся оттого, чтобы называть «Майкрософт» и «Сиско» кандидатами на «короткую» продажу по причине размера их кассовой наличности в американских долларах, если вы владеете их акциями или же подумываете приобрести таковые. Главным фактором, который необходимо при этом учитывать, является их практика управления наличностью.

Долг в долларах, возможно, неплохая ставка. Когда мы открываем ту страницу бухгалтерской книги, где значатся денежные обязательства, анализ несколько усложняется.

Компания, имеющая значительный долг, деноминированный в иенах или евро, явно попадет в неприятную ситуацию, так как реальная стоимость ее обязательств с понижением курса доллара возрастает. И наоборот —фирма с долгом, деноминированным в долларах, обнаружит, что реальный груз ее обязательств в предстоящем десятилетии значительно полегчает, что является положительным фактором. Но так же, как и в случае с частным лицом, этот улучшающийся балансовый отчет ляжет на одну чашу весов, а на другой окажется риск, который представляет долг. Если в силу повышения процентных ставок текущие доходы компании станут уменьшаться более быстрыми темпами, нежели издержки в процентном отношении, тогда ее выживание будет поставлено под вопрос. Поэтому левередж для того, чтобы стать успешной стратегией, должен сопровождаться большими доходами в сфере, на которую падение курса доллара либо никак не воздействует, либо оказывает воздействие положительное. Похоже, что все дороги ведут к золотодобывающим компаниям, не так ли?

«Короткая» продажа ETF. «Короткая» продажа акций какой-то одной компании означает выход на уровень риска, который теоретически ничем не ограничен. На столь ответственный шаг непросто отважиться частному лицу с ограниченным капиталом. К счастью, точно так же, как традиционные взаимные фонды позволяют инвесторам снизить степень риска, распределяя их капитал по акциям многих компаний, разновидность взаимного фонда, носящая название «фонд биржевой продажи», предлагает данную услугу лицам, желающим продать свои акции «коротким» способом. ФБП — это взаимный фонд, который можно продавать и покупать, как акции. Его можно продать «коротко», словно акции какой-либо компании (в действительности это сделать
еще легче, потому что в отношении ФБП правило роста не применяется). Поэтому вместо того, чтобы «коротко» продать, скажем, акции только «Джей Пи Морган Чейз», и при этом рисковать, что банк каким-либо образом выкрутится и будет процветать в то время, как вся остальная банковская система пойдет ко дну, вы можете мгновенно распределить риск по всему сектору, совершив всего одну операцию, то есть продав «коротким» способом финансовые услуги одного из ФБП. В таблице указано пять подобных фондов, которые в случае «короткой» продажи принесут неплохую прибыль во время краха доллара.