Цели и ожидаемые результаты денежно-кредитной политики в 2000 году

Определение целевых ориентиров денежно-кредитной политики на 2000 год проводилось в соответствии с задачами экономической политики Правительства Российской Федерации на основе анализа факторов, оказывающих влияние на динамику инфляции и формирование спроса на деньги. Анализ текущей ситуации показывает, что практически все основные предположения, положенные в основу проектировок денежно-кредитной политики на 2000 год, не только подтверждаются, но ситуация оказывается более благоприятной, чем ожидалось. При ожидаемом достаточно точном достижении конечной цели денежно-кредитной политики по уровню инфляции темпы роста ВВП значительно превысят прогнозный уровень, и фактические значения промежуточной цели по темпу роста денежной массы будут существенно выше установленного уровня, способствуя постепенному росту монетизации экономики.

Согласно «Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики на 2000 год» инфляция за текущий год должна была составить 18 %, а прирост предложения денег (денежная масса М2) прогнозировался в интервале 21-25 %. Эти цели соответствовали росту ВВП на 1,5 %.

За девять месяцев 2000 года потребительские цены выросли на 14,1 %. Объем ВВП по итогам девяти месяцев года увеличился, по оценкам, более чем на 7 %. Судя по этим результатам и имеющимся прогнозам, уровень инфляции в 2000 году составит примерно 20 % и, таким образом, в целом будет соответствовать целевому ориентиру. Рост ВВП при этом может составить около 7 %. Возможное некоторое превышение инфляции по сравнению с установленной целью может быть связано с более высокой экономической активностью и существенным влиянием в 2000 году структурных факторов роста потребительских цен, находящихся вне сферы контроля Банка России. Анализ причин инфляции в этот период свидетельствует об адекватности денежного предложения целям денежно-кредитной политики.

В январе - сентябре инфляция развивалась на фоне в целом благоприятного состояния долгосрочных базовых факторов, в числе которых устойчивая динамика обменного курса рубля, сравнительно невысокие инфляционные ожидания, постепенное замедление темпов роста цен производителей промышленной продукции, умеренная динамика доходов и расходов населения, неполная загрузка производственных мощностей, невысокая занятость и сравнительно низкие темпы ее роста.

В то же время значительный разрыв в ценах мирового и внутреннего рынков на некоторые виды энергоресурсов и ускоренный рост внутренних цен на них усилили степень влияния динамики издержек производства на изменение общего уровня цен в экономике.

При этом увеличился коэффициент эластичности ИПЦ по инфляционным ожиданиям и по темпам роста цен производителей. Зависимость индекса потребительских цен от динамики валютного курса уменьшилась.

Фактический темп прироста денежного агрегата М2 за 9 месяцев 2000 года составил 40,8 %. Превышение расчетных целевых ориентиров денежной массы связано с более быстрым, чем это было определено в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2000 год», увеличением спроса на деньги под воздействием динамики объемов производства товаров и услуг. Ожидаемый рост ВВП в целом за текущий год на уровне 7 % в значительной степени объясняет увеличение спроса на деньги по сравнению с первоначально сделанными оценками, основанными на прогнозе экономического роста в 1,5 %.

Как и предполагалось, заметное влияние на спрос на деньги в 2000 году оказывает состояние торгового баланса России. Значительное улучшение конъюнктуры на мировых рынках сырьевых товаров, сохранение конкурентоспособности российских товаров стимулировали российских экспортеров к наращиванию физических объемов поставок продукции на внешние рынки. Этот фактор наряду с действующим порядком контроля за репатриацией экспортной выручки и сдерживанием чрезмерного укрепления рубля обусловил значительное увеличение остатков средств на счетах экспортеров и в целом на счетах юридических лиц.