Денежная масса М2 в 2000 г. (темпы прироста, %)

Снижение процентных ставок в условиях снижения инфляционных ожиданий и наблюдаемой инфляции, стабилизация и последующее укрепление валютного курса рубля являются прямыми свидетельствами того, что проводимая в этом периоде Банком России денежно-кредитная политика не была мягкой, а денежное предложение не было избыточным.

Реакция со стороны финансовых рынков также подтверждает, что денежное предложение было адекватным спросу на деньги. Экономические агенты не стремились к приобретению активов, номинированных в иностранной валюте.

О том, что наблюдаемый рост спроса на деньги не имел инфляционную природу, говорит и тот факт, что в рассматриваемом периоде динамика инфляции в целом соответствовала намеченному на 2000 год целевому ориентиру.

Таким образом, не препятствуя более высоким темпам экономического роста, которые Банк России предвидел, и реагируя на шоковое воздействие со стороны мировых цен на нефть, Банк России сосредоточил свое внимание на максимальном соблюдении основного целевого ориентира по уровню инфляции при ослаблении роли денежного ориентира как промежуточной цели. Поэтому денежно-кредитная политика, проводимая в 2000 году, в значительной степени приближалась к принципу целевой инфляции, эффективно используемому в настоящее время во многих странах мира.