Управление реализацией реальных инвестиционных проектов

3. Построение системы контроллинга реализации от
дельных инвестиционных проектов.

Такой контроллинг строится в разрезе ранее рассмотренных его принципов.Основной целью разработки системы этого контроллинга является своевременное обнаружение отклонений от календарного плана и капитального бюджета отдельных
показателей каждого инвестиционного проекта, замедляющих его реализацию; анализ причин, вызвавших эти отклонения, и разработка предложений по соответствующей корректировке отдельных направлений инвестиционной деятельности с целью ее нормализации и повышения эффективности.

4. Обоснование и принятие решений о "выходе" от
дельных инвестиционных проектов из инвестиционной про
граммы предприятия. Такие решения относятся к числу
наиболее болезненных процедур в инвестиционной деятельности предприятия, так как вызываются обычно недостаточно обоснованной подготовкой бизнес-планов проектов, некорректным отбором таких проектов к реализации (прежде всего, по критерию эффективности) или существенными просчетами в прогнозировании факторов внешней среды.

Обоснование управленческих решений о "выходе" проекта из инвестиционной программы представляет собой очень ответственный и сложный процесс. Повышенная ответственность принятия таких инвестиционных решений связана с тем, что они влекут за собой во многих случаях потерю не только ожидаемой инвестиционной прибыли, но и части инвестированного капитала. Сложность же принятия таких решений состоит в том, что они должны базироваться на глубоком анализе обширной системы внешних и внутренних факторов, определяющих эффективность реального инвестирования.

В процессе подготовки таких решений необходимо прежде всего по реальным инвестиционным проектам с регрессирующими во времени показателями эффективности их реализации выявить причины, вызывающие это снижение. К числу основных из этих причин относятся:

1) значительное увеличение продолжительности строительства. Оно приводит, как правило, к перерасходу инвестиционных затрат, подвергает проект дополнительным рискам негативного воздействия факторов внешней среды, отдаляет сроки получения инвестиционной прибыли;

2) существенное возрастание уровня цен на основные
строительные материалы. В отдельные периоды (строи
тельного сезона, снижения объема предложения на рынке
и т.п.) рост цен на основные виды строительных материалов может существенно обгонять общий индекс инфляции. Если такой период совпадает с пиком строительного цикла осуществления инвестиционного проекта,эффективность его реализации существенно снизится ввиду возрастания объема инвестиционных затрат (при неизменности показателей ожидаемой инвестиционной прибыли);

3) значительное возрастание стоимости выполнения
строительно-монтажных работ. Оно влечет за собой
теже негативные последствия для эффективности реализуемого
инвестиционного проекта, что и в предыдущем
случае;

4) ощутимое возрастание уровня конкуренции на рынке. Оно может произойти за счет появления новых отечественных производителей аналогичной продукции или ее импорта. Это может вызвать снижение уровня цен на продукцию, прирост которой предприятие обеспечивает за счет реализации инвестиционного проекта. При неизменном уровне инвестиционных затрат это повлечет за собой снижение суммы и уровня расчетной инвестиционной прибыли в процессе последующей эксплуатации проекта;

5) значительное возрастание ставки процента за
кредит в связи с изменением конъюнктуры финансового
рынка. Оно вызывает негативные экономические последствия по тем инвестиционным проектам, в составе инвестиционных ресурсов которых заемные источники финансирования занимают высокий удельный вес. Увеличивая рост инвестиционных затрат, оно приводит одновременно к возрастанию риска неплатежеспособности предприятия;

6) недостаточно обоснованный подбор подрядчика
(субподрядчиков) для реализации проекта. Строительный
опыт, технология осуществления строительно-монтаж
ных работ, парк используемых механизмов подрядчика
(субподрядчиков) могут несоответствовать особенностям
реализации конкретного инвестиционного проекта. Это
влечет за собой, как правило, увеличение продолжи
тельности строительства, низкое качество работ (которое
впоследствии отразится на эффективности эксплуатации
объекта) и незапланированный перерасход планового
объема инвестиционных затрат;

7) существенное ужесточение системы налогообложе
ния. Оно приводит не только к снижению суммы чистой
инвестиционной прибыли, но и вообще может "стимули
ровать" прекращение соответствующей инвестиционной
деятельности.

Если по реализуемым инвестиционным проектам в силу отрицательного воздействия отдельных из вышеперечисленных (или других) факторов следует ожидать дальнейшее существенное снижение эффективности реального инвестирования, то должна быть рассмотрена возможность выхода отдельных таких проектов из инвестиционной программы предприятия и обоснованы наиболее эффективные формы такого выхода. Основными из этих форм являются:

• отказ от реализации проекта до начала строительно-монтажных работ;

• продажа частично реализованного инвестиционного проекта в форме объекта незавершенного строительства;

• продажа инвестиционного объекта на стадии начала
его эксплуатации в форме целостного имущественного комплекса;

• привлечение на любой стадии реализации инвестиционного
проекта дополнительного стороннего паевого капитала с
минимизацией своей доли паевого участия в инвестировании;

• акционирование инвестиционного проекта на любой стадии его реализации с минимизацией своей доли акционерного капитала в нем (если проект структурно можетбыть выделен в целостный имущественный комплекс);

• раздельная продажа основных видов активов закрываемого инвестиционного проекта.

Возможности и формы быстрого "выхода" проекта из инвестиционной программы предприятия должны рассматриваться еще на стадии его разработки (при оценке и страховании инвестиционных рисков). В процессе выбора конкретных форм такого "выхода" следует исходить из экономических критериев и прежде всего — из минимизации потерь инвестированного капитала.

В целях обеспечения формирования запланированной инвестиционной прибыли параллельно с обоснованием решения о "выходе" проекта из инвестиционной программы, должно готовиться решение о возможных формах наиболее эффективного реинвестирования капитала.