Фондовая биржа

Только после того, как ценная бумага получит признание, она мо­жет попасть в котировочный лист (листинг) одной или нескольких бирж. Это дает много преимуществ: престижность, лучшие условия продажи, высокий рейтинг.

Рынок, где ценные бумаги многократно перепродаются, т.е. обра­щаются, называют вторичным. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность, мобильность отражают уровень конкретного рынка ценных бумаг. Без активного вторичного рынка и первичный рынок обычно бывает вялым, узким и неразвитым.

Институционально организованным вторичным рынком капиталь­ных ценных бумаг, преимущественно акций, где покупатели и продав­цы собраны в конкретном физическом месте и торгуют на принципах аукциона, является фондовая биржа.

Между первичным и вторичным рынком ценных бумаг существует неразрывная связь и, что особенно важно, ставки рынка вторичного обращения влияют на уровень процента по кредитам.

Специфика биржевых игр заключается в том, что точно предска­зать котировки ценных бумаг уже на завтра или послезавтра (тем бо­лее на длительное время) практически невозможно, что открывает ши­рокие возможности биржевой игры на разнице цен и котировок.

Торговля ценными бумагами ведется сессиями и одновременно про­даются не все виды ценных бумаг. Торговля ведется лотами (партия­ми), но сами ценные бумаги на торгах не выставляются, а находятся на специальных счетах в банках (депозитарии).

На момент открытия биржи объявляется изначальный курс ценных бумаг, а затем идет непрерывное сличение предложений и заявок, т.е. сделки купли-продажи могут совершаться в любое время сессии. Ос­новные участники торгов — брокеры и дилеры, получающие заказы от своих клиентов или действующие самостоятельно. Установление цены осуществляется по принципу аукциона.

Очень важно подчеркнуть, что посредники должны пользоваться большим доверием клиентов, так как покупка и продажа носит харак­тер коммерческих сделок и полностью зависят от знаний, способнос­тей и порядочности посредника. Объективное значение этих биржевых игр заключается в согласовании спроса и предложения, в содействии рыночному равновесию.

Сама торговля ценными бумагами ведется в виде аукциона. Аукци­оны бывают простыми, двойными, залповыми.
Простой аукцион представляет собой организацию торговли цен­ными бумагами, при которой продавцы и покупатели проводят сделкики напрямую между собой. Простой аукцион в зависимости от спроса и предложения может быть организован в виде аукциона продавца или аукциона покупателя. Аукцион продавца предполагает наличие на рын­ке ограниченного количества продавцов и большое число покупате­лей на выставленные ценные бумаги.

Простой аукцион покупателя предполагает достаточно много про­давцов на рынке при ограниченном числе покупателей. В этом случае покупатель выбирает лучшие предложения со стороны продавцов.

Двойной — аукцион, при котором идет торговля как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей. Этот вид аукциона возмо­жен при большом количестве ценных бумаг, обладающих высокой сте­пенью ликвидности и значительного количества участников.

Залповый аукцион применяется при недостаточно ликвидном рын­ке, когда сделки совершаются нерегулярно, объемы невелики, а раз­ница в ценах большая. Особенность проведения этого аукциона — оп­ределение цены, которая должна быть единой для всех участников сделки. Поступившие заявки ранжируют для покупателей по мере убы­вания цены, а для продавцов — по более высоким ценам. Исходя из этих данных, устанавливается единая цена.

Покажем на простом примере, как складывается котировка курса акций некоторой компании в обычный биржевой день. Биржи рабо­тают каждый рабочий день в строго обусловленные часы; любое закры­тие биржи на день или час может быть вызвано только серьезными потрясениями в стране или в мире.

При осуществлении сделок купли-продажи акций через систему биржевой продажи, продавец и покупатель практически не встречают­ся, а действуют через посредников. Клиенты, желающие продать или купить ценные бумаги, дают поручение своему брокеру. Согласно бир­жевым правилам, если брокеру поступил заказ на приобретение ак­ций по рыночной цене, т.е. по наилучшей цене, то он решает это сам. Например, имеются предложения на продажу акций по ценам: 40 долл., 40,5 долл., 41 долл. Одновременно есть заявки на приобретение акций по ценам 39 долл., 38,75 долл., 38,25 долл. В данном случае заказ дол­жен быть осуществлен по цене 40 долл.

Механизм котировки ценных бумаг зависит на каждый день торгов: от числа заявок на продажу и покупку конкретных акций и разброса цен по ним.

Например, в день открытия биржи наблюдался большой разброс цен, по которым покупатели хотели бы купить 200 штук по цене 190 долл. В то же время по более высокой цене 210 долл. спрос составил 55 акций, а предложено было 175. После многократных согласова­ний между продавцом и покупателями курс в этот день установился на котировке 185,5 долл.

На биржах широко развиты спекулятивные игры, которые выгод­ны дилерам, брокерам и их клиентам. Биржевые игроки, делающие ставку на повышение курса акций определенной компании — «быки», сами или через посредников скупают эти акции, якобы очень прибыль­ные. Другая группа биржевых игроков, напротив делают ставку на понижение курса других ценных бумаг — «медведи», сбивают цены слухами о плохом состоянии компании, а сами скупают подешевев­шие ценные бумаги. Однако, несмотря на это, биржа остается доста­точно точным индикатором положения дел в экономике. Для опреде­ления динамики предпринимательской активности на основе уровня фондовых операций используются биржевые индексы. Индекс курсо­вой цены каждой акции (облигации) определяется произведением ее курса на число акций этого типа, котировавшихся на бирже, деленных на номинал. Каждая биржа имеет свои собственные индексы. Но наи­более популярным и пользующимся мировым авторитетом считается индекс Доу — Джонса.

Первый фондовый индекс был разработан в США в 1884 г. Чарль­зом Доу, который рассчитал его по 11 железнодорожным компаниям как среднеарифметическую по ценам на акции этих компаний. Но за­тем он со своим партнером Эдди Джонсоном стал печатать на страни­цах экономического журнала индексы 30 крупнейших промышленных компаний.

Кроме фондового индекса Доу-Джонса, признанного во всем мире, в каждой стране разрабатываются свои фондовые индексы. В Велико­британии — индекс «Футси», в Японии — индекс «Никей», в Канаде — индекс фондовой биржи г. Торонто, во Франции — «САС». В России как основной применяется индекс РТС (Российская торговая систе­ма), но есть еще и другие индексы. Так, например, рассчитываются индекс банковской системы, индекс промышленный и сводный.

Дальнейшее развитие организованной торговли ценными бумага­ми в нашей стране имеет ряд специфических характеристик:

■     финансовый рынок России имеет большую пространственную
протяженность;

■     акции большого количества региональных акционерных ком­паний практически неликвидны;

■     капитализация большинства эмитентов низка.

Для формирования межрегиональной системы торгов ценными бу­магами следует: повысить общую ликвидность фондового рынка; привлечь большое количество компаний реального сектора экономики на финансовый рынок; увеличить количество участников рынка ценных бумаг; выявить реальную стоимость ценных бумаг.