Заемные финансовые ресурсы
отношении кредитные учреждения. Совокупный собственный капитал 200 самых крупных российских банков был меньше капитала одного банка из первой двадцатки крупнейших банков мира;
2) в процессе создания российской банковской системы произошло вытеснение государства в формировании их активов. В настоящее время доля государства составляет немногим более 30 %, тогда как в Китае доля государства — 99 %, в Индии — 80 %, в Германии — 50 %;
3) отсутствие платежеспособного спроса на кредитные ресурсы. Займы предприятиям реального сектора по-прежнему относятся к крайне рискованным вложениям. При достаточном значительном наличии «свободных» денег у банков в пределах 60—70 млрд. руб. доля банковских кредитов в инвестиционных программах составляет 2—5 %. Ставки банковского кредита достаточно высоки и превышают уровень рентабельности по инвестициям российских предприятий;
4) негативной чертой банковской системы России стали большие внешние заимствования. До
В настоящее время большую часть средств российские банки вкладывают в ценные бумаги. В структуре их доходов на операции с ценными бумагами приходится 15,2 %,а от собственно кредитных операций — около 14 %. Причины кроются в низкой капитализации банковской системы России. На начало
Капитальные вложения в реальном секторе финансируются главным образом за счет незначительных прямых иностранных инвестиций и реинвестирования прибыли внутри финансово-промышленных групп. О масштабах кредитной деятельности можно судить из объемов кредитов в промышленность, которые на конец
Все это требует определенного реформирования банковской системы России. Она должна включать создание нескольких уровней банковской системы: Центральный банк России, федеральные банки, региональные банки; увеличение уставного капитала; повышение прозрачности финансового состояния банков, переход на международные стандарты бухучета.
Очень медленно решается вопрос с инвестициями в реальный сектор экономики. Коммерческие банки создавались именно с инвестиционными
Реформирование банковской системы должно сопровождаться дедолларизацией экономики. Задача заключается в создании таких экономических условий, чтобы российские и иностранные предприниматели предпочитали работать в рублях.
Использование заемных средств создает широкие возможности повышения эффективности работы предприятия, которая отражается через эффект финансового рычага. Эффект финансового рычага проявляется при рациональной структуре источников средств.
Финансовый рычаг определяет, при каких условиях заимствование средств будет выгодным. Первое условие — это соотношение между заемными и собственными средствами. Второе условие — это разница в уровне рентабельности вложений и уровне процентной ставки за кредит.
В то же время, как и всякая финансовая сделка, финансовый рычаг связан с риском. Если вложение оказалось низкорентабельным, то уплата процентов и возврат самого кредита становятся проблематичными.
Для понимания сущности финансового рычага рассмотрим пример.
Финансовый леверидж (плечо) характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на показатели рентабельности собственного капитала.
Рассматривая формулу эффекта финансового рычага, можно выделить в ней три основные составляющие:
1) налоговый уровень обложения прибыли, который не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога устанавливается законом;
2) дифференциал финансового рычага (Э — Сп), который характеризует разницу между эффективностью вложении фирмы и процент ной ставкой за кредит. Этот фактор в значительной степени будет зависеть от предприятия, так как от уровня рентабельности вложенных средств в инвестиционный проект будет зависеть величина дифференциала, и чем выше она будет, тем выше будет эффект от использования
привлеченных средств. Однако банковский процент — весьма динамичный показатель и может часто изменяться. При ухудшении конъюнктур финансового рынка процент может резко возрастать, что ухудшает финансовое положение заемщика. При снижении спроса на товарную продукцию предприятия снижается прибыль от реализации, что снижает рентабельность активов;
3) коэффициент финансового левериджа (плеча), или уровень плеча рычага, рассчитывается как отношение заемных средств к собственным средствам, и чем выше коэффициент, тем выше эффект финансового рычага, но и здесь требуется учитывать возможные риски.
Можно сделать следующие выводы по применению финансового рычага'.
1) дифференциал не должен быть отрицательным;
2) нельзя увеличивать плечо рычага без учета дифференциала;
3) мировой опыт показывает, что наиболее оптимальный размер
эффекта финансового рычага находится в пределах 30—50 % от уровня экономической рентабельности активов при удельном весе заемных средств 40—50 %, при плече финансового рычага 0,67—0,54;
4) эффект финансового рычага способствует формированию рациональной структуры источников средств предприятия в целях финансирования необходимых вложений и получение желаемого уровня доходов.