Другие драгоценные металлы

Спрос на серебро упадет, если цены вырастут. Если цена серебра резко возрастет, мы станем покупать его меньше, не так ли? Опять неверно. Серебро составляет такую малую часть стоимости большинства изделий, где оно применяется, что его цена почти не имеет значения. Возьмем, к примеру, пару серебряных сережек с бриллиантами. Последние могут стоить от нескольких сотен до нескольких тысяч долларов. Почти в такую сумму можно оценить труд ювелира, его творческое вдохновение, сложность работы. Однако если предположить, что содержание серебра составляет половину унции (а это очень большие сережки), то серебро будет стоить 3 доллара в ценах конца 2003 года. Допустим, цена поднимается до 25 долларов за унцию, а его доля в стоимости сережек дойдет до 12 долларов 50 центов. Все равно — в общем раскладе это ничтожно малая величина. То же самое можно сказать и об электронике, где тончайшее серебряное покрытие, позволяющее печатным платам творить чудеса, в весовом выражении составляет, может быть, тысячные доли унции на один микрочип или выключатель. Поэтому, за сравнительно малым исключением в виде столовой посуды и приборов, повышение цены серебра вряд ли приведет к сокращению его потребления.

Правительства многих стран мира начнут избавляться от своих серебряных запасов так же, как они избавляются сейчас от золота, что приведет к резкому падению цен. Они поступили бы так, если бы могли, однако, как мы уже отмечали выше, сделать этого они не могут. Правительство США уже лишилось по доброй воле всех запасов серебра и теперь для чеканки новых «Серебряных орлов» вынуждено покупать его на открытом рынке. Китай тоже устремляется — и очень быстро! — по этому пути, и никакой другой Центральный банк не имеет достаточно серебра, чтобы повлиять на ситуацию. Сложите все факторы, и у вас получится продолжительный (пусть и немного меньший) дисбаланс между спросом и предложением. Запасы уже добытого, имеющегося в наличии серебра во всех его видах не могут покрыть дефицит.

Теперь давайте взглянем на некоторые факты относительно серебра, которые не являются заблуждениями.

Серебряный рынок крайне маленький. Одним из способов определения того, как сильно может измениться цена товара, является сравнение объема его рынка с пулом капитала, имеющегося в наличии. То есть, если имеются весьма ограниченные запасы какого-либо товара и определенный капитал, который готов начать за ним охоту, налицо потенциал для мощного роста цен. Поэтому для того, чтобы серебро начало резко подниматься в цене, нужно, чтобы его предложение было небольшим по отношению к глобальным финансовым потокам. Так? Нет. «Небольшим» — не совсем точный термин. Миниатюрным или микроскопическим — такие определения более подходящие.

В среднем за год, как мы уже отмечали выше, в мире добывается около 600 млн. унций серебра. При цене в 6 долларов за унцию, которая преобладала в конце 2003 года, это новое предложение стоило около 3,6 млрд. долларов. Объем запасов уже имеющегося серебра составлял около 500 млн. унций на сумму около 3 млрд. долларов. Сравните эти 6,6 млрд. с объемом некоторых других крупных рынков.

Как вы можете убедиться, крошечная часть ресурсов, перечисленных здесь, будучи перенаправленной на серебряный рынок, привела бы к повышению цены на этот металл.

Серебро дешевле, чем акции. Коэффициент Доу/серебро в 1980 году находился на самом низком уровне и составлял 18:1. Это означает, что для покупки одной акции промышленного индекса Доу-Джонса требовалось 18 унций серебра. Затем пути акций и серебра резко разошлись, и к 2000 году для покупки Доу требовалось уже около 2500 унций серебра. К концу 2003 году соотношение составляло 1636, немного ниже своего пикового значения, однако гораздо выше самой глубокой точки падения цены в 1979 году и ее среднего значения за все года.

Серебро дешевле недвижимости. Лучшим вложением капитала за последние несколько лет стал дом для средней семьи, поэтому будет вполне логично, если мы включим в любой перечень конкурирующих активов недвижимость. Как увязывается серебро с ценами на жилье? Вы можете угадать ответ. Поданным министерства жилищного строительства и городского развития США, в 1979 году, чтобы купить новый дом для средней семьи в пересчете на серебро, требовалось 3 тыс. унций. К концу 2003 г. на это уйдет аж 33 тыс. унций. Умопомрачительно!

Серебро дешевле золота. Во времена, когда оба эти металла имели хождение в качестве валюты, существовал фиксированный коэффициент их обмена, обычно в пределах 15:1 в пользу золота, то есть пятнадцать унций серебра менялись на одну унцию золота. В 1980 году соотношение золота и серебра составляло 17:1, близко к среднему значению в ретроспективе. Но к концу 2003 года этот коэффициент подскочил до 70, что ниже рекордного уровня 1991 года, равного 96, однако в четыре с лишним раза больше, чем в 1979 году.

Этот «серебряный» парадокс был источником многих спекуляций в серебряных кругах. Если имеющийся запас серебра (на складах и в различного рода промышленных устройствах) превосходит золотой запас в девять раз, а годовая добыча серебра превосходит годовую добычу золота примерно в десять раз, то почему же соотношение между ними 70 к 1, а не 9 или 10 к 1 ? Может быть, дело в страхе перед распространением цифровой фототехники? Или в опасении, что Уоррен Баффет раскручивает огромную серебряную позицию, которую он аккумулировал в 1990-х годах? Или же — самая интригующая возможность, по нашему мнению, — причина скрывается в договоренности между правительствами Китая и США, согласно которой Соединенные Штаты держат в жестких рамках обменный курс золота, а Китай делает то же самое в отношении серебра? Это могло бы послужить объяснением агрессивной продажи серебра Китаем за последние несколько лет и пассивного поведения США по отношению к огромному отрицательному сальдо в торговле с Китаем.